暴跌后的估值——爱尔+茅台

2021年3月9日，在早晨10点左右出现一波抄底力量后，市场继续基金割肉的节奏，基民昨天午时夜半赎回的份额，又将市场揍了回去。
看来明天上涨的概率非常高哦！道理很简单，今天白天出现了明确的抄底力量，晚上赎回的基民显然就会比昨天少。假设明天仍旧会有新的抄底力量进来，那么一来一去，还是值得期待的！
那今天就有必要看看各个关注标的的估值水平了。
爱尔眼科
当前市值2200亿。由于20年业绩显示不太正常，因此先用19年为基年估值。19年爱尔眼科净利润14.3亿。然后我们需要做一下20年业绩的调整。我们知道20年的1和2季度基本上爱尔眼科就凉凉了，没怎么营业。3季度才彻底恢复营业，3季度业绩同比增长了69%。乐观一点，其实可以认为如果疫情没来，爱尔眼科今年全年利润增速应该在60%附近。当然，也可以保守一点，按照50%算也行。这里保守的原因是我们知道医疗需求只能延后，无法消灭。因此存在1和2季度想要就诊的患者3季度才就诊的情况，因此3季度增长有一定超过应有水平的意思，不过导演认为这个量肯定不大，毕竟疫情恢复的就那么回事，绝大部分人还是没有放松疫情的警惕。
按照这个测算，爱尔眼科20年经调整修改后的业绩应该是21-23亿之间。
那21年呢。这个就需要考虑到爱尔这两年并购的医院数了，这里导演索性拍个脑门，也按50%算，乐观一点点。按照这个速度算的话，今年爱尔眼科的净利润会落在33亿附近。
33亿净利润，2200亿市值，70倍PE。
不贵了，绝对不贵了，已经落在合理区间内，顶多算合理区间的上沿。考虑到实际市场的流动性情况，剔除掉现在的踩踏负面连锁问题，这个价格哪怕抄底被套，心里也不需要多恐慌了。
何况，爱尔眼科的业绩增速，肉眼可见，叹为观止。
贵州茅台
茅台，作为消费板块的老大哥，20年的疫情对茅台的影响很微弱。在这样的背景下，茅台20年的业绩增速，按照3季度披露数据，是同比增长10.6%。这个速度，太差了，太慢了。
按照茅台当前的市值2.4万亿来算，19年440亿净利润，20年同比增长10%的话，达到484亿。21年能增长多少？我们也乐观一点，来个15%吧，这个增速的假设条件是，20年茅台没有受到多少疫情影响，21年已经结束也不会有多少红利。当然，导演的测算比较粗，如果未来发现错了，就权当借鉴一下这个思考方式就行了。按照这个速度，茅台21年净利润是556亿。2.4万亿的市值，对应21年PE是43倍。
如果爱尔眼科，未来3年年化复利增速50%，70倍算合理的话，那茅台未来3年年化15%的增速，43倍PE，还是高估了。如果能落在35倍左右，才能算合理。也就是还有20%的下跌空间才到合理。
还是贵。
茅台如此，其他白酒大家自行对比一下，有的高一点，有的更低。但导演认为，压低白酒估值的一个重要逻辑是，即便低增速，白酒板块整体增长的持续力度也有限，5年后很多上市酒企会逐渐跑平GDP增速。
时间原因，今天就说这俩吧。
周四晚7点半腾讯视频号直播，会提前收集一些问题直播时解答。
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